【百川網(wǎng) 行業(yè)資訊】作為“糧食的糧食”，尿素服務(wù)于13億人口的吃飯問題，毋庸置疑，農(nóng)業(yè)需求是尿素需求的主要構(gòu)成部分。雖然同為化工品，但是尿素整體作為農(nóng)資品種，其農(nóng)業(yè)需求量占比七成。

　　對于農(nóng)業(yè)需求占比較大的品種來講，一般受種植面積影響較大，多數(shù)情況下，不會受到突發(fā)事件（自然災(zāi)害除外）的影響而導(dǎo)致需求驟然大幅下降。也正因為如此，在疫情之下，“農(nóng)業(yè)需求雖會延遲，但不會缺席”，這樣一種美好期待讓尿素產(chǎn)業(yè)堅定了市場復(fù)蘇的信心。

　　節(jié)后開盤三個交易日的表現(xiàn)，也更證實了這一點。

　　“因春節(jié)期間新型冠狀病毒疫情蔓延速度加快，市場恐慌情緒累積，并通過宏觀經(jīng)濟—股市—大宗商品之王原油—化工板塊商品市場這樣的路徑傳導(dǎo)，最終導(dǎo)致節(jié)后開市首日，化工板塊集體受挫，多數(shù)品種跌停，而尿素卻幸免于此。

　　從開市首日表現(xiàn)來看，尿素期貨在化工板塊中走勢最為強勢，也最為抗跌。”光大期貨分析師張凌璐如是說。

　　截至2月5日收盤，尿素期貨主力合約較節(jié)后開盤首日累計漲幅3.15%，而其他化工品中：甲醇期貨累計漲幅-0.52%，瀝青累計漲幅2.07%，PTA累計漲幅-1.61%，燃料油累計漲幅0.19%，乙二醇累計漲幅-0.25%，原油累計漲幅-4.74%，橡膠累計漲幅0.63%，NR累計漲幅1.02%，塑料累計漲幅1.34%，PVC累計漲幅0.98%，PP累計漲幅-0.1%，EB累計漲幅0.8%。由此可見，尿素期貨在節(jié)后的三個交易日中，在化工板塊中走勢最為亮眼的。

　　節(jié)后尿素期貨價格的走勢顯示，疫情帶來的恐慌情緒并未體現(xiàn)在尿素期貨市場，現(xiàn)貨市場是怎樣的狀態(tài)呢？

　　春耕需求依舊存在

　　“按照往年慣例，春節(jié)之后便是尿素市場復(fù)蘇之時，隨著下游工業(yè)開工逐漸提高，農(nóng)業(yè)需求備貨春耕，尿素價格上漲是情理之中，今年是尿素期貨上市以來首個春節(jié)后行情，提前于現(xiàn)貨上漲也是意料之中。”張凌璐表示。

　　記者了解到，對尿素來講，疫情主要影響的是工業(yè)需求，對農(nóng)業(yè)需求的影響十分有限。

　　河南開封杞縣火屯村某農(nóng)戶在記者采訪時表示，目前直接使用尿素的量在減少，一般自己是用復(fù)合肥進(jìn)行催苗和追肥，采購時間多在3月份和谷雨時節(jié)，本次疫情對其來講暫時沒有產(chǎn)生對農(nóng)業(yè)種植方面的影響。

　　對此，一德期貨分析師史開放也解釋說，本輪疫情發(fā)生在冬季，對華北春小麥?zhǔn)┓十a(chǎn)生一定影響，而由于分散的農(nóng)戶作為化肥農(nóng)需主體，其直接采購還需月余時間才開始，當(dāng)前來看疫情對農(nóng)戶需求影響較小。此外，春季催苗期農(nóng)作物生長需要氮肥，谷雨和立夏時期對復(fù)合肥料需求增加，因此，農(nóng)業(yè)市場依舊保持原有需求。“針對春季市場而言，2—3月份受需求降低影響，廠家價格或降價排庫，但是在物流逐步恢復(fù)之后，春季采購也會逐步增加，現(xiàn)在來看春季農(nóng)需行情依然樂觀。”

　　農(nóng)業(yè)需求雖會延遲，但不會缺席。同樣，在張凌璐看來，雖然產(chǎn)區(qū)庫存積累水平過高，但主銷區(qū)也面臨尿素貨源緊缺的局面。待2月9日各地逐步復(fù)工，后期農(nóng)需逐步啟動，需求的延遲或?qū)е潞笃谝磺谢貧w正常時集中爆發(fā)，去庫存速度加快，且目前低位尿素生產(chǎn)水平若未能補足工、農(nóng)需求同時啟動的需求增長，價格上漲便是大概率事件。

　　生產(chǎn)企業(yè)被動降負(fù)

　　盡管尿素價格節(jié)后上漲是意料之中，但今年春節(jié)后尿素期貨價格獨立于其他化工板塊走出相對獨立行情，卻并非只有農(nóng)需復(fù)蘇季節(jié)性因素。

　　“近兩日尿素期貨價格大幅上漲，與廠家大面積減量生產(chǎn)有密不可分的關(guān)系，這也是近期尿素價格上漲的主要拉動因素。”張凌璐稱。

　　就疫情而言，在尿素市場中受影響較大的主要體現(xiàn)在生產(chǎn)企業(yè)和物流運輸。記者了解到，由于物流不暢和庫容影響，多家尿素生產(chǎn)企業(yè)被動降負(fù)，尿素日產(chǎn)出現(xiàn)減少整體來看供給減量。

　　據(jù)史開放介紹，生產(chǎn)企業(yè)在節(jié)前收單后長假期間正常運行，但受制于廠區(qū)庫容有限和物流減少，在本次疫情影響下出現(xiàn)脹庫情況，被迫出現(xiàn)減產(chǎn)情況，如主產(chǎn)區(qū)山東、河南、河北、山西、內(nèi)蒙、安徽等地尿素生產(chǎn)企業(yè)，均出現(xiàn)不同程度的降負(fù)荷情況；雖然西南地區(qū)部分氣頭企業(yè)年前復(fù)產(chǎn)，但是同樣受到疫情沖擊，為當(dāng)?shù)毓��?yīng)增量不及預(yù)期。若疫情繼續(xù)擴大政府管控力度愈發(fā)從嚴(yán)，目前而言非疫情區(qū)政府或當(dāng)?shù)剌爡^(qū)組織依舊限制人員大范圍流動，直接導(dǎo)致工作人員復(fù)工推遲，生產(chǎn)效率降低供給總量減少。

　　事實上，國內(nèi)尿素生產(chǎn)企業(yè)基于裝置檢修損耗費用偏高，正常情況下尿素生產(chǎn)企業(yè)全年正常生產(chǎn)（年度檢修、政策影響除外）。

　　然而，受疫情影響，運輸不暢，部分尿素企業(yè)開始陸續(xù)降低產(chǎn)量，少數(shù)前期停車企業(yè)推遲復(fù)工。

　　據(jù)金聯(lián)創(chuàng)統(tǒng)計，截至2月5日，國內(nèi)尿素日產(chǎn)量在11.63萬噸，較春節(jié)前（1月22日）日減產(chǎn)1.68萬噸。目前尿素上下游也是多持謹(jǐn)慎觀望心態(tài)，隨局部有采購計劃，但受運輸、裝卸等因素制約，整體成交量偏少。

　　受限于原料煤炭、包裝材料的緊缺、廠家脹庫等多方原因，近幾日，多數(shù)廠家主動降負(fù)荷生產(chǎn)或停機檢修。

　　“山西煤炭外發(fā)出現(xiàn)困難，導(dǎo)致多地尿素廠家出現(xiàn)缺少原料現(xiàn)象。山東、河北等尿素主產(chǎn)區(qū)域煤炭緊缺情況非常嚴(yán)重，情況最好的也僅能支持1—2周左右的生產(chǎn)。另一方面，對于已經(jīng)生產(chǎn)的尿素產(chǎn)品，部分地區(qū)如河南，出現(xiàn)編織袋緊缺而無法完成包裝的情況。包裝材料緊缺也成為影響廠家生產(chǎn)的一大障礙。”

　　據(jù)張凌璐介紹，目前山東聯(lián)盟、瑞星、河北東光、中原大化、河南心連心、安徽昊源、中煤鄂爾多斯（8.18 -0.97%,診股）等大型尿素生產(chǎn)企業(yè)紛紛于1月底或2月初減量生產(chǎn)，部分裝置檢修，減量裝置涉及尿素總產(chǎn)能近1500萬噸/年，減產(chǎn)量達(dá)到1.4萬多噸/天。物流多禁止一天，停產(chǎn)/檢修企業(yè)數(shù)量也會多增加一些，尿素日減產(chǎn)量也會進(jìn)一步增加。

　　復(fù)合肥行業(yè)同樣也遭受疫情沖擊，開機率大幅下滑。截至2月4日國內(nèi)復(fù)合肥整體開工率12.8%，較節(jié)前大幅下滑15.72個百分點。春節(jié)后本應(yīng)逐漸迎來備肥高峰期，但因各地限制均延長假期，限制復(fù)工時間，尿素下游復(fù)合肥行業(yè)生產(chǎn)也近乎停滯。

　　在張凌璐看來，假設(shè)正月十五之后疫情能夠逐漸得到控制，各地物流、復(fù)工情況影響或持續(xù)至2月中下旬，開機率短期難有大幅提升可能，或維持穩(wěn)中小幅下降態(tài)勢，3月之后或能回歸正常。

　　運輸環(huán)節(jié)成關(guān)鍵

　　記者了解到，為防止新型冠狀病毒蔓延，山西、山東、河南、江蘇、浙江等多地實行嚴(yán)格的物流管制，部分地區(qū)高速封路，大大限制了尿素上下游產(chǎn)業(yè)鏈的貨運出入量。

　　“一方面物流受阻對下游發(fā)運較為顯著，尿素現(xiàn)貨物流運輸90%以上為汽車運輸和火車運輸，受前期恐慌情緒影響的蔓延，交通物流不便，導(dǎo)致下游接貨受阻，故而板材、復(fù)合肥等眾多工業(yè)需求復(fù)工推遲，農(nóng)需采購?fù)瑯用媾R運輸問題，采購也有所放緩。另一方面尿素生產(chǎn)企業(yè)基于原料供應(yīng)及編織袋偏緊，生產(chǎn)方面受影響較大，加之尿素成品貨庫存壓力因物流不暢而與日俱增，造成企業(yè)裝置減量或檢修，最直接的表現(xiàn)則是尿素生產(chǎn)企業(yè)整體開工率下降明顯。”卓創(chuàng)資訊尿素高級分析師湯菲菲表示。

　　受疫情影響，從大城市到小鄉(xiāng)村進(jìn)出口都回有嚴(yán)格檢測，部分地區(qū)禁止外來車輛進(jìn)入，河南、江蘇、浙江等多地高速路口封閉，尿素汽運基本處于停滯。盡管部分地區(qū)鐵路運輸尚能運營，但貨物裝卸，訂單發(fā)運也都成了較大問題。在如此嚴(yán)格的物流限制之下，不僅限制了主產(chǎn)區(qū)原料、包裝等輔助材料的到貨，同時也限制產(chǎn)區(qū)尿素外發(fā)，導(dǎo)致企業(yè)庫存大量堆積，極易打壓產(chǎn)區(qū)尿素價格。據(jù)了解，多數(shù)在產(chǎn)企業(yè)暗地里降價吸引訂單，但迫于貿(mào)易商物流受限，降價吸單的情況也并不理想。

　　物流作為本輪疫情對全國影響的重要環(huán)節(jié)，疫情爆發(fā)初期各地高速主干道封路，初期除必需品與農(nóng)資等有綠色通道外，地方交通管制對其他物流暫時不予放行。在新增感染人數(shù)持續(xù)增加下，多家物流公司上班時間推遲，同時各廠家對物流裝卸人員的管控力度加大，作業(yè)效率隨之降低。

　　史開放告訴記者，2月4日山東省交通運輸廳出臺通知表示”要保障重要工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料物資運輸車輛優(yōu)先順暢通行“，疫情出現(xiàn)月余時間之后市場物流開始逐步恢復(fù)暢通，但是由于非必需企業(yè)假期多延長至2月10日，物流公司的復(fù)工進(jìn)度依然對市場產(chǎn)生重大影響。“在上下游對物流亟需的情況下，生產(chǎn)利潤開始直接讓渡于物流環(huán)節(jié)或許會帶動物流的快速恢復(fù)。另外，一些線上交易撮合平臺，如中化肥易通等對物流發(fā)生形成一定程度的助力。”

　　市場矛盾點不容忽視

　　采訪中，張凌璐告訴記者，當(dāng)前尿素市場存在的幾個矛盾點不容忽視。

　　一是低開工和高庫存的供需矛盾。近幾日尿素大型企業(yè)集體降負(fù)荷生產(chǎn)，但受制于物流限制，春節(jié)以前生產(chǎn)的尿素成品無法外發(fā)，導(dǎo)致企業(yè)尿素庫存堆積至超高水平，截至2月4日，國內(nèi)尿素企業(yè)庫存總量達(dá)到120萬噸，較春節(jié)前增加126.42%，較去年同期增加114.67%。“盡管尿素企業(yè)集體減量生產(chǎn)，但短期尿素市場供應(yīng)仍存在一定壓力，只是迫于物流無法外發(fā)。”在張凌璐看來，后期物流恢復(fù)正常之時，尿素市場首先將進(jìn)入去庫存階段，產(chǎn)區(qū)廠家急于出貨被迫降價，從而帶動其他地區(qū)價格下行的概率是存在的。

　　二是尿素生產(chǎn)和下游同步停滯的矛盾。盡管尿素減量生產(chǎn)目前對行情影響更大，但下游工業(yè)需求同樣近乎停滯，尿素新單采購寥寥無幾，在產(chǎn)需皆弱的狀態(tài)下，尿素期貨價格上漲能維持多久，行情何時回歸基本面主導(dǎo)，仍是目前尿素市場最大的不確定因素。

　　三是當(dāng)前疫情蔓延和農(nóng)需啟動的矛盾。“通常春節(jié)過后尿素農(nóng)業(yè)需求將逐步啟動，由于今年過年較早，當(dāng)前農(nóng)需全面啟動仍需時日，但最遲3月初部分地區(qū)便會逐步小量備貨，農(nóng)業(yè)需求將逐步啟動。但屆時若疫情未完全得到控制，尿素農(nóng)業(yè)備貨也將會受到一定影響，甚至?xí)�持續(xù)推遲。”張凌璐稱。

　　張凌璐認(rèn)為，在目前疫情持續(xù)發(fā)酵的背景下，短期影響尿素市場的關(guān)鍵因素仍在于疫情何時得到控制、物流運輸何時回歸通暢、企業(yè)生產(chǎn)何時回歸正常。

　　多一些期待 多一些信心

　　“目前來看，一方面，節(jié)前下游雖有部分儲備，但數(shù)量并不多。疫情的突發(fā)，導(dǎo)致運輸受阻，造成下游終端依舊有需求缺口。另一方面，原料煤炭目前運輸緊張，后期尿素原料供應(yīng)或?qū)⒊霈F(xiàn)短期緊張局面，直接影響尿素的開工率，供應(yīng)量的下降，也會刺激市場心態(tài)的變化。此外，政府各部門也在努力協(xié)調(diào)，保證農(nóng)業(yè)物資的運輸。尿素作為農(nóng)資產(chǎn)品，運輸問題也將優(yōu)先得到改善。”金聯(lián)創(chuàng)分析師郭淑華表示，尿素市場復(fù)蘇還是有所可期。

　　在郭淑華看來，短期內(nèi)，尿素仍舊存在終端缺貨，提貨難，尿素發(fā)貨慢，運輸不暢等問題。“隨著疫情的控制有所好轉(zhuǎn)，加之國家層面引導(dǎo)企業(yè)陸續(xù)復(fù)工，開通農(nóng)業(yè)物資綠色通道（比如山東施行疫情期間農(nóng)業(yè)物資使用通行證的方式保證運輸），相信尿素市場將扭轉(zhuǎn)目前的局面。”

　　當(dāng)前，階段性尿素整體供需相對平衡。在湯菲菲看來，物流運輸仍是影響接下來需求的最大關(guān)注點。“伴隨后期物流通暢后，春耕用肥的集中采購及下游工業(yè)的逐步復(fù)工對原料尿素的再次補充，國內(nèi)尿素行情仍存上漲預(yù)期。上半年春耕剛性需求的逐步啟動是行情變化的關(guān)鍵。”

　　“就投資而言，現(xiàn)在并非尿素價格真正上漲之時，以反彈對待較為妥帖，真正上漲需等農(nóng)業(yè)需求完全啟動，2月底或3月初或成價格走勢轉(zhuǎn)折點。”張凌璐表示，在此之前，尿素期貨價格波動較大，風(fēng)險也較大，她建議投資者近期以短線操作為主，長線青睞者可在回調(diào)之時布局多單，但需控制好倉位，把控好風(fēng)險。