【百川網(wǎng) 行業(yè)資訊】類別：金融工程 機(jī)構(gòu)：方正中期期貨有限公司 研究員：夏聰聰 日期：2020-08-03
摘 要

尿素期價(jià)受印度招標(biāo)利好消息下大幅上漲，本月尿素主力合約UR09 收于1660，環(huán)比增長9.5%。由于印度疫情嚴(yán)重，大量人員回鄉(xiāng)務(wù)農(nóng)，導(dǎo)致印度作物種植面積提高100%，尿素等農(nóng)資極度緊缺尿素，預(yù)期后期印度尿素招標(biāo)頻率將更加頻繁，數(shù)量也多，但我國出口數(shù)量關(guān)鍵取決于印標(biāo)價(jià)格；但后期出口仍存不確定因素。一方面是日益變化的國際形勢、中印關(guān)系不確定性等，另一方面，國內(nèi)企業(yè)庫存低下，后期我國貨源供應(yīng)情況是否能夠支撐龐大的印度尿素需求，仍然值得關(guān)注亦將隨其維持低位震蕩。

從供需基本面角度看，當(dāng)前尿素應(yīng)端的壓力依舊存在，卓創(chuàng)統(tǒng)計(jì)的具體數(shù)據(jù)顯示，截止至7 月31 日當(dāng)月尿素開工負(fù)荷率78.54%，同比增長3.04%，環(huán)比增長2.47%。月度總產(chǎn)量為491.63萬噸，環(huán)比增加5.70%，同比增加4.65%。

需求方方面：目前農(nóng)業(yè)需求小幅回落，而下游工業(yè)需求仍較為旺盛，特別是復(fù)合肥對尿素需求，卓創(chuàng)統(tǒng)計(jì)7 月復(fù)合肥開工率為43.93%，環(huán)比增長9.88%，7 月2 日，我國復(fù)合肥開工率為41.14%，到7 月30 日，復(fù)合肥開工率上升至48.45%。

庫存方面：7 月初，尿素生產(chǎn)企業(yè)庫存為42.6 萬噸，至7 月31 日，生產(chǎn)企業(yè)庫存下降至36.8 萬噸，下降5.4 萬噸，降幅12.68%。7 月份由于需求增速不及供應(yīng)增速，尿素生產(chǎn)企業(yè)庫存開始出現(xiàn)拐點(diǎn)。與此同時(shí)，尿素港口庫存量也出現(xiàn)大幅下降，由月初的18.63 萬噸降為11.63萬噸，降幅37.57%。隨著印度招標(biāo)的影響，后期港口庫存可能出現(xiàn)階段性上漲然后下降的變化。

印標(biāo)方面：7 月17 日MMTC 印度發(fā)布局素進(jìn)口招標(biāo)，于7 月24 日結(jié)束，貨物將于7 月24 日前裝運(yùn)。17 日印標(biāo)東海岸最低價(jià)240.5 美元/噸，最終采購量11.9 萬噸，遠(yuǎn)低于投標(biāo)總量100 萬噸。7 月23 日印度MMTC 公司再次發(fā)布新一輪招標(biāo)，截標(biāo)日期7 月30 日，目標(biāo)數(shù)量150萬噸。

短期來看，印度若維持高頻招標(biāo)，疊加國內(nèi)庫存水平低下，短期或能再度刺激期貨價(jià)期向上突破。但從基本面上來看，中長期做多風(fēng)險(xiǎn)較大。一方面下半年需求力度減弱，供大于求格局基本確定，另一方面若后期期貨價(jià)格再度向上或?qū)⒋蜷_無風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會，期現(xiàn)套利單將壓制盤面價(jià)格。近期尿素期貨市場價(jià)格波動幅度或加大，短期受印標(biāo)影響或維持震蕩向上，但中長期上漲動力不足。操作方面，日內(nèi)短線為主。