尿素：

　　內(nèi)盤價格方面，5 月22 日，山西地區(qū)、山東地區(qū)、河南地區(qū)尿素小顆粒市場主流價分別為1520、1670 和1650 元/噸，對應(yīng)09 合約基差分別為-12、138 和118。外盤價格方面，F(xiàn)OB 中國小顆粒236.0 美元/噸（0），F(xiàn)OB 中國大顆粒232.5 美元/噸（-2.5）、CFR 東南亞大顆粒245.5 美元/噸（-1）。

　　開工率和產(chǎn)能方面，本周開工率為79.03%，較上周下滑0.34%，日產(chǎn)16.55 萬噸，環(huán)比下滑0.44 %。

　　庫存方面，周四企業(yè)庫存總量54.4 萬噸，較上期減少13.65%，同比減少2.5%，本周尿素企穩(wěn)，部分中下游提前預(yù)收，庫存有所去化。

　　需求方面，農(nóng)業(yè)需求因夏季備肥有所跟進，庫存一定程度從上游往中下游轉(zhuǎn)移；工業(yè)需求方面，三聚氰胺和膠板廠銷售因受出口影響，開工水平不佳，短期仍無提升，而復(fù)合肥企業(yè)局部雖有復(fù)工，但仍以減量居多；中下游的需求雖然環(huán)比好轉(zhuǎn)，但跟進顯著提速仍需時間。

　　本周觀點及策略：

　　需求方面，農(nóng)業(yè)需求因夏季備肥有所跟進，庫存一定程度從上游往中下游轉(zhuǎn)移；工業(yè)需求方面，三聚氰胺和膠板廠銷售因受出口影響，開工水平不佳，短期仍無提升，而復(fù)合肥企業(yè)局部雖有復(fù)工，但仍以減量居多；中下游的需求雖然環(huán)比好轉(zhuǎn)，但跟進顯著提速仍需時間。而供給方面，近期開工、日產(chǎn)持續(xù)16 萬噸以上水平，居高不下，企業(yè)庫存目前雖有轉(zhuǎn)移但尚未消化，成本端走弱下，下游采購動力在預(yù)收完畢后或有再走弱可能，但短期下游需求預(yù)期或會對價格仍形成支撐。綜合來說，當(dāng)前供需矛盾雖有緩解，但供強需弱格局不變，終端工農(nóng)業(yè)需求不足仍是價格偏弱主因，高開工下，短期價格仍以低位盤整為主，關(guān)注后續(xù)農(nóng)需跟進情況。

　　策略：

　　單邊：中性

　　主要風(fēng)險點：裝置檢修進度，外盤招標(biāo)進展等