【百川網(wǎng) 行業(yè)資訊】廢鋼作為鋼材成本的護城河，支撐作用正在逐步減弱。春節(jié)后鋼材市場下跌中沒有形成負(fù)反饋，主要就是廢鋼的供應(yīng)問題，電爐鋼基本處于停產(chǎn)狀態(tài)，長流程廢鋼添加比例也由15-20%下降到5-8%的水平，鋼材產(chǎn)量出現(xiàn)較為明顯下降。但隨著廢鋼供應(yīng)恢復(fù)，全年約有5%的廢鋼增量，廢鋼的價格面臨較大下行壓力，短流程成本支撐作用減弱。

　　01

　　2018年以來廢鋼的護城河作用

　　長端流程由于結(jié)構(gòu)性的成本差，使得短流程供給靈活調(diào)節(jié)，從而在價格下行過程中，長流程鋼企只要穩(wěn)住廢鋼價格，每次價格擊穿短流程成本之后，短流程就會先減產(chǎn)，而長流程產(chǎn)的螺紋鋼總體供應(yīng)又是不足的（短流程占比20%左右），所以當(dāng)短流程供應(yīng)減少一段時間后，新的供需關(guān)系會帶來價格的回升。

　　在2017年打掉地條鋼之后，鋼企轉(zhuǎn)爐生產(chǎn)效率得以大幅提高，主要在廢鋼的添加應(yīng)用上，生鐵粗鋼比值反映這一趨勢，長流程增加廢鋼用量，而我國廢鋼供給分布較為分散，價格容易被大的幾家鋼企集中定價，從而使得廢鋼價格全年處于高位，使得短流程成本高于長流程，平均來看長流程成本比短流程成本低400元/噸左右。因此，當(dāng)鋼價因需求波動時，短流程就會被動調(diào)整開工率和產(chǎn)量，從而使得供給端具有彈性，對長流程鋼企利潤起到很好保護作用。

　　02

　　鋼材價格下行周期，廢鋼下行壓力加大

　　當(dāng)前市場對房地產(chǎn)市場預(yù)期出現(xiàn)較大變化，在“房住不炒”政策不變的情況下，房地產(chǎn)全年下行壓力較大，對鋼材的需求轉(zhuǎn)為負(fù)增長，鋼材價格重心將進一步下移，鋼材利潤下移過程中，進一步打壓廢鋼和鐵礦石的需求，春節(jié)后廢鋼價格出現(xiàn)明顯調(diào)整，華東地區(qū)廢鋼節(jié)后下跌270元/噸左右。在鋼企保持低利潤的情況下，鋼企在成本壓力和資金壓力下勢必會加大對廢鋼價格打壓。

　　原料端鐵元素進入供應(yīng)過剩階段，從鐵礦石看，當(dāng)前疫情對四大礦山影響較小，按全年測算四大礦山約3000萬噸產(chǎn)能增量；而廢鋼作為存量資源，每年約5%的增長速度。前期在鋼材價格下跌過程中，之所以負(fù)反饋不流暢，就是電爐成本和高爐成本差異所致，但如果廢鋼價格出現(xiàn)大幅下跌，高爐、電爐成本差值縮小，將會對鐵礦石產(chǎn)生負(fù)反饋，整個下跌的過程變得較為流暢。

　　整體看，在鋼材需求下行周期，原料端鐵元素又處于供應(yīng)過程的情況下，以廢鋼為元原料的電爐成本支撐作用失效，鋼材價格下跌-利潤下行-原料需求弱-原料價格跌的負(fù)反饋過程將變得流暢。