【百川網 行業(yè)資訊】新冠疫情對尿素行業(yè)的影響主要體現(xiàn)在運輸環(huán)節(jié)受限和工業(yè)需求延后。短期來看運輸受限使得尿素工廠出現(xiàn)被動累庫風險，同時農業(yè)需求尚未啟動，工業(yè)需求延后，尿素行業(yè)呈現(xiàn)供需兩弱的態(tài)勢；中期來看未來兩周物流逐漸恢復，農業(yè)需求陸續(xù)啟動，工業(yè)需求恢復仍需要時間，供需格局逐漸改善。

新型冠狀病毒疫情進展

　　引起本次疫情的病毒為第七種可感染人類的冠狀病毒，七種病毒中新型冠狀病毒、SARS和 MERS這三種病毒均引起了嚴重疫情，其余四種病毒引起的癥狀較輕，也比較常見。一般來說病毒的致死率和傳播能力呈反比，截至2月10日新冠病毒引起的患病人數(shù)已經是SARS疫情的5倍。從圖1可看出新冠病毒R0和SARS相近，新冠病毒擴散速度較快的主要原因是潛伏期病人癥狀不明顯且具備傳染性，因此病毒防控工作難度高于2003年SARS疫情。　　因為很難像防治非典疫情那樣通過測量體溫等簡便快速方式快速篩選患者，因此本次疫情防治的主要措施是限制人員流動并且做好區(qū)域隔離，力爭在第一階段內讓病例充分暴露出來，然后根據(jù)第一階段內的病例情況，在第二階段內逐步放開人流和物流。如果按照14天最長潛伏期來規(guī)劃，第一階段是從1月23日持續(xù)到2月5日，第二階段從2月6日至2月19日。國內經過2周時間的限制措施，新增確診和新增疑似病例均在2月5日前后出現(xiàn)了拐點；其中除湖北之外的省份的新增確診已經下降至隔離開始3天后的水平，第一階段任務已經順利完成，目前的主要任務逐漸轉向防范由復工引起的疫情反復；而湖北作為疫情始發(fā)地雖然拐點已現(xiàn)，但是確診病例和疑似病例的增速仍處于高位，并且密切接觸者人數(shù)仍在迅速增加，拐點確認還需時間來驗證。

　　疫情對工業(yè)企業(yè)的影響主要體現(xiàn)在運輸受阻、需求推遲兩方面，另外湖北省內工業(yè)企業(yè)的生產也受較大限制。運輸環(huán)節(jié)受防范疫情隔離措施的直接影響，在2003年SARS疫情時期，客運量最多下降40%，而貨運量也下降了15%；而新冠病毒的傳播能力遠高于SARS，對貨運尤其是跨省運輸?shù)挠绊戭A計高于SARS時期；目前各省汽運受限嚴重，鐵路相對較好但是卸貨環(huán)節(jié)緩慢。復工同樣受限較多，往年春節(jié)后復工高峰期在正月十五之后，今年各地企業(yè)尤其是勞動密集型企業(yè)復工均有不同程度延遲，目前湖北省外隨著第一階段結束，目前正在分行業(yè)、分時間段逐步展開復工；湖北省內疫情仍在高峰期，第一階段尚未結束，預計復工會在第一階段確認后的兩周左右。下面介紹疫情對尿素行業(yè)的影響。

供給短板在運輸，后續(xù)物流通道逐漸打開　　尿素主產區(qū)分布在山西、山東、河南、內蒙、新疆等地， 而湖北產量僅占國內產量的2.6%，因此疫情對尿素產量環(huán)節(jié)影響不大。國內尿素主產區(qū)前五位，除了河南省尿素供需基本平衡外，山東、山西、內蒙古和新疆均為尿素凈流出省份，主要流向東北、華東和華南等地，均需要長途運輸。當前受疫情影響，長途汽運受限嚴重，鐵路在卸貨環(huán)節(jié)也受到制約，部分尿素工廠仍在發(fā)送春節(jié)假期前訂單。往年春節(jié)前后工廠庫存變化不大，而今年節(jié)后工廠庫存120萬噸，較節(jié)前增長67萬噸，比去年農歷年同期高一倍。庫存迅速累計已經影響到工廠的后續(xù)生產，節(jié)后企業(yè)通過增加檢修主動降低生產負荷，影響尿素日產量1.3萬噸；目前尿素日產量13.1萬噸，已經低于去年農歷年同期的14.6萬噸。　　針對工業(yè)品運輸難的問題，2月9日人民日報提出“動員部署企業(yè)復工復產，加強產需銜接，保證抗擊疫情“糧草”供應，保障生活必需品市場和煤電油氣穩(wěn)定供應，到確保交通運輸有序暢通，確保人員車輛正常通行”，2月11日工信部召開復工復產電視電話會議，動員部署企業(yè)穩(wěn)步有序恢復正常生產，提出“切實保障重要交通干線及關鍵物流樞紐正常運行，在疫情不擴散的前提下，疏通物流最前、最后一公里，原材料和產品物流推行全程供應鏈管理，運輸車輛統(tǒng)一消毒”。未來兩周隨著疫情防控進展順利，預計物流將逐步恢復，屆時企業(yè)較低的生產負荷疊加需求啟動，去庫速度可能會超預期。



農業(yè)需求即將啟動，工業(yè)需求雖遲必到

　　尿素下游需求分為農業(yè)需求和工業(yè)需求，農業(yè)需求包括尿素直接施用和間接施用（復合肥等），季節(jié)性較強，需求集中在3-4月（小麥追肥，玉米、水稻基肥），6-7月（玉米水稻追肥）和9、10月（小麥基肥）；工業(yè)需求包括人造板廠、三聚氰胺廠等，用量全年除春節(jié)期間基本保持穩(wěn)定。

　　先看農業(yè)需求，進入2月底3月初，河北、河南、山東、安徽等中部省區(qū)陸續(xù)開始小麥追肥，由于這些省區(qū)也都是尿素生產大省，因此區(qū)域內產量大致能夠覆蓋區(qū)域內的消費量，物流限制影響較小。另外，我國一直高度重視糧食安全，對糧食種植戶在政策、稅收等方面一直予以鼓勵支持。因此即使未來一段時間疫情出現(xiàn)反復，物流管控趨嚴，中央和各地政府也會全力疏通農資運輸渠道，保障主糧生產，運輸對農業(yè)需求的影響較小。　　尿素工業(yè)需求受疫情影響較大，主要體現(xiàn)在三方面：一，因疫情管控措施導致大部分工業(yè)企業(yè)短期無法復工，中期隨著疫情邊際好轉，各地開始逐步引導企業(yè)復工，疫情影響逐漸消退；二、尿素工業(yè)下游最終主要流向為地產行業(yè)，地產行業(yè)同樣受限不能開工，尿素下游企業(yè)復工后能否恢復產量仍需觀察；三、尿素工業(yè)下游多為中小企業(yè)，抗風險能力差，雖然行業(yè)維持低庫存已成為常態(tài)，庫存壓力不大，但是長期不能復工狀態(tài)下，企業(yè)資金鏈日趨緊張，可能影響復工后的生產狀態(tài)，從而影響尿素消費。比較有利的方面是尿素下游制品多屬于耐用品和必需品，因此終端消費需求只是延后，按年度來衡量需求量損失有限。



短期供需兩弱，中期供需格局改善

　　尿素短期呈現(xiàn)供需兩弱的格局：尿素工廠生產負荷正常，但物流受阻使得產銷環(huán)節(jié)錯位，工廠累庫較快，部分企業(yè)被迫減產，同時下游貿易商拿貨困難；農業(yè)需求要到月底方能啟動，而工業(yè)復工至少延后兩周時間，如果算上復工人員隔離的兩周時間則工業(yè)需求要滯后一個月，要到3月中旬才能啟動。疫情短期對尿素行業(yè)影響有限，節(jié)后周一期貨大幅低開主要源自情緒因素，并且當周就已經回到節(jié)前水平，同時05合約作為旺季合約，基差也同步修復至-50左右，目前期貨估值相對合理。

　　未來兩周隨著物流恢復，產銷環(huán)節(jié)逐漸暢通，企業(yè)庫存壓力將被逐步化解；需求方面月底春季旺季即將來臨，貿易商一般提前一到兩周備貨發(fā)貨，未來兩周農業(yè)需求正當時；工業(yè)需求復蘇進展不確定性較大，要視將來疫情進展而定，總的來說目前湖北省外疫情情況較樂觀，各地政府也開始就促復工，保發(fā)展采取措施。另外尿素生產利潤處于近四年來的中低位，但5月期貨合約升水現(xiàn)貨，估值上沒有太多的安全邊際。中期來看，仍維持尿素作為組合中多頭配置的觀點。