【百川網(wǎng) 行業(yè)資訊】隨著企業(yè)陸續(xù)執(zhí)行減產(chǎn)檢修計劃，供應端將會持續(xù)收緊，而下游工業(yè)需求不斷釋放和出口訂單仍需消化的過程將會不斷推動庫存下降，疊加持倉方面的變動，短期內(nèi)尿素將延續(xù)振蕩偏強格局。

　　尿素價格在11月下旬止跌企穩(wěn)，隨后開啟一輪不小的上漲行情。前一周，尿素價格加速上漲，主力合約2001周內(nèi)創(chuàng)下1733元/噸的新高。目前，即將面臨第一次交割的尿素品種在基本面上呈現(xiàn)多空因素交織的復雜局面。

　　四季度產(chǎn)量低于同期

　　盡管今年四季度的氣頭尿素開工負荷率一直維持高位，但我們發(fā)現(xiàn)，尿素實際總產(chǎn)量低于同期總產(chǎn)量。2019年，10月和11月尿素總產(chǎn)量分別為424.84萬噸和390.96萬噸，同比2018年同期的446.54萬噸和400.61萬噸分別下降4.86%和2.41%。同時，去年四季度產(chǎn)量受氣頭尿素提前停產(chǎn)和環(huán)保檢修影響已經(jīng)處于低位，供應端走弱也成為2018年年底尿素價格快速上漲的因素之一。目前，尿素日均產(chǎn)量為13.08萬噸，開工率為56.47%，其仍然高于同期水平，而西南地區(qū)的四川美豐（000731,股吧）、四川天華和重慶建峰等氣頭企業(yè)仍然有減產(chǎn)計劃，如果產(chǎn)量繼續(xù)低于去年同期水平，在低庫存的推動下，供應端收緊或在中長期成為推動尿素價格上漲的潛在因素之一。

　　去庫存幅度較為明顯

　　政府為緩和化肥 “全年生產(chǎn)，季節(jié)使用”的供需矛盾而實行淡季商業(yè)儲備政策，2018年淡儲總量為1000萬噸，尿素儲備量為415萬噸。然而，因為冬儲具有“企業(yè)備肥、銀行貸款、政府貼息和自負盈虧”的特點，下游貿(mào)易商在前期尿素價格下跌時出于“買漲不買跌”的謹慎心態(tài)從而少量采購。目前，隨著尿素價格在11月底受到成本線支撐，疊加連續(xù)兩次40多萬噸的“印標”又緩和了國內(nèi)的庫存壓力，尿素價格止跌企穩(wěn)，并且促使下游復合肥廠入市采購，市場交投氛圍稍有轉(zhuǎn)暖，從而刺激尿素價格上漲。

　　截至目前，下游復合肥廠開工率為39.95%，環(huán)比上升2.36個百分點。需求轉(zhuǎn)暖推動尿素庫存持續(xù)下降，企業(yè)庫存為67.8萬噸，同比下降12.85%；港口庫存為31.13萬噸，同比下降35.34%。然而，冬季儲備并非剛需，短期利好釋放后，在3月春耕前若無利好跟上，很有可能使價格回落。短期內(nèi)冬儲備肥仍將進行，復合肥廠庫存處于平均水平，需求仍有釋放空間，由此使尿素庫存仍延續(xù)下降趨勢，到明年過年前后庫存會有小幅累積。

　　即將迎來首次交割

　　尿素品種于2019年8月9日上市交易，首次交割即在明年1月，目前根據(jù)交易規(guī)則，自12月15日后尿素合約保證金便從5%上升到10%從而逐漸進入交割狀態(tài)。從近幾日的盤面變動也能夠非常明顯地感覺到主力2001合約增量減倉并移至2005合約，而空單較為集中地被掌握在靠前席位手中，預計后續(xù)還有大幅減倉的可能。

　　綜上所述，隨著企業(yè)陸續(xù)執(zhí)行減產(chǎn)檢修計劃，供應端將會持續(xù)收緊，而下游工業(yè)需求不斷釋放和出口訂單仍需消化的過程將會不斷推動庫存下降，疊加持倉方面的變動，短期內(nèi)尿素將延續(xù)振蕩偏強格局。