【百川網(wǎng) 行業(yè)資訊】申萬鋼鐵板塊今日上漲1.69%，板塊漲幅位居全市場第一。個股層面，久立特材漲停，韶鋼松山、方大特鋼、華菱鋼鐵和三鋼閩光漲幅超4%。商品層面，今日螺紋鋼、熱軋和鐵礦石期貨主力合約漲跌幅分別為0.59%、-0.23%和0.80%，上海螺紋、熱軋現(xiàn)貨和青島港粉礦價分別上漲1.26%、0.56%和2.06%。

  1、地產(chǎn)施工全面加速，短期需求景氣延續(xù)：10 月下旬至今，伴隨暖冬，鋼價連續(xù)反彈，上海螺紋現(xiàn)貨累計上漲8.49%至3960 元/噸，噸鋼毛利也修復至450 元/噸以上，此外，螺紋庫存降至年內低點，同比僅比去年高出2.75%，相較8月48.11%的同比增幅，可謂大幅收斂。上述基本面的邊際改善，源于地產(chǎn)推盤加速下，鋼鐵高頻需求超季節(jié)性增幅（9 月至今建筑材成交均值同比高增11.04%，1 月至今均值同比僅增3.54%），疊加臨時性限產(chǎn)對產(chǎn)量回升有效壓制（9 月以來產(chǎn)量均值相較年中高點下降6.35%）。

  2、市場風格再平衡，鋼鐵股隨之受益：基本面改善應為鋼鐵板塊異動必要條件，但不是全部。站在全市場視角，隨著消費、科技等風格前期極端演繹，資產(chǎn)荒情緒有所蔓延，低估值周期領域在年底逐漸受到市場關注，這從建材（ 1.37%）、金融（銀行 1.21%、非銀1.17%）、采掘（ 1.19%）等板塊今日同漲便可見一斑。所以，市場共性趨勢之下，鋼鐵行業(yè)特性進一步突出：
1）風格橫向比，較各類風格已處在較低狀態(tài)，偏離消費/成長/金融相對估值較遠，接近2014 年年中低點水平，但基本面遠未惡化至此。
2）持倉看，鋼鐵幾無持倉，3 季度公募配置市值比僅0.07%。
3）MSCI 中盤股納入，對于周期個股，首次納入節(jié)點后或會有顯著脈沖式，以致個股階段性表現(xiàn)可脫離基本面而獲超額溢價。

  3、行情持續(xù)性關鍵在于基本面持續(xù)性：本輪低估值因子回撤時長已超過歷史同期，考慮到當前低估值板塊配置性價比較高，保有一定低估值風險敞口有益于平衡組合風險收益比，所以，市場風格對于周期友好度應會進入修復期。不過，周期內部若想篩選出鋼鐵，關鍵仍在于基本面能否持續(xù)改善，對此我們判斷相對謹慎，高爐電爐開工率在盈利上漲帶動下，持續(xù)回升或成后期隱患，疊加高亢需求面臨回落可能，如此迅猛漲勢應在冬季逐步消失。由此，板塊推薦不作為首選，更加建議延續(xù)“淡化β找尋α”思路，普鋼優(yōu)質高股息龍頭方大特鋼、三鋼閩光、華菱鋼鐵值得此時持續(xù)關注。此外，中信特鋼、永興材料、久立特材等細分領域龍頭在低估值風格驅動下應會有進一步表現(xiàn)。

  風險提示：
  1. 宏觀經(jīng)濟波動的風險；
  2. 限產(chǎn)政策擾動供給。