風險提示:1非開公開增項目進展不達預期的風險;2原材料價格動搖的風險。

2010年1-12月,公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.94億元,同比增長4.35%;營業(yè)利潤5,678萬元,同比增長19.52%;歸屬于母公司所有者的凈利潤5,231萬元,同比增長19.99%基本每股收益0.26元。利潤分配預案:每10股派現(xiàn)金1.2元（含稅）

     核閥收入高速增長。演講期內,受益于核電行業(yè)高速發(fā)展,公司核閥業(yè)務同比增長31.06%,收入占比較上年提高4.86個百分點至22.52%,其中核電閥門收入同比增長105.16%,核化工閥收入由于交貨期滯后下滑46.5%根據(jù)核電規(guī)劃施工進度判斷,2011年起,國核電行業(yè)將進入設備需求的高速增長期。隨著核閥國產(chǎn)化率的不時提高,公司作為國內具有核Ⅰ級閥門生產(chǎn)能力的5家企業(yè)之一,市場份額有望逐步提高。公司核閥年均收入增速有望超越50%,成為業(yè)績最重要的增長點。

     水道閥門業(yè)務有望受益“十二五”水利建設。演講期內,公司水道閥門業(yè)務收入同比增長20.89%,主要是由于公司銜接了局部大型輸水管網(wǎng)建設工程訂單。未來五年,公司有望受益于“十二五“水利建設規(guī)劃兩萬億投資帶來的水利行業(yè)設備需求。 

      激進工業(yè)閥有望止跌回升。演講期內,公司激進特閥收入同比下降8.64%個百分點,下降主要原因是公司調整產(chǎn)品結構,重點開發(fā)高溫、高壓特種閥門市場,減少了慣例閥門的銷售。2011年,認為由于激進特閥的主要下游石油、石化和電力復蘇跡象明顯,公司激進特閥有望止跌回升。 

      綜合毛利率下滑,期間費用控制較好。演講期內,公司綜合毛利率同比下降3.12個百分點至24.98%,下降的主要原因是原材料價格上漲和人工利息上升;公司期間費用同比下降2.2個百分點至18.1%,下降的原因主要由于技術服務與銷售傭金比上年同期大幅下降使得銷售費用大幅下降。

     盈利預測與投資評級:預計公司2011-2013年的EPS分別為0.34元、0.47元和0.67元,依照3月8日的收盤價40.93元計算,對應的動態(tài)PE分別為120倍、86倍和61倍,目前估值水平較高,維持公司“中性”投資評級。