本周核心觀點：

　　雖然4 月地產(chǎn)數(shù)據(jù)相對中性且未來板材需求受到進出口影響存在下行風險，但地產(chǎn)趕工疊加基建發(fā)力下建材需求本周維持絕對高位，疊加國內(nèi)流動性利好持續(xù)以及制造業(yè)存在“趕工”預期下板材需求小幅上行，本周五大品種需求維持絕對高位。受巴西疫情影響鐵礦石發(fā)運持續(xù)下行且?guī)齑嫣幱诮^對低位，疊加焦炭出現(xiàn)環(huán)保限產(chǎn)要求，供需雙旺及成本支撐下本周黑色期現(xiàn)貨均偏強運行；目前巴西疫情持續(xù)加劇下鐵礦石發(fā)運存在繼續(xù)下行風險，地產(chǎn)趕工及基建確定發(fā)力下建材需求或繼續(xù)維持絕對高位，國內(nèi)全面復工復產(chǎn)疊加海外疫情修復下板材需求存在支撐，疊加廢鋼高價情況下鐵水產(chǎn)量維持絕對高位，“供需雙旺”

　　格局下，低發(fā)運、強基本面鐵礦價格或?qū)⑦M入上行通道。成本支撐疊加短期同比高需求下，絕對高庫存成材價格下行空間有限。

　　“供需雙旺”格局或?qū)⒊掷m(xù)（1）受趕工及基建發(fā)力影響，螺紋需求上行超過470 萬噸同比需求處于絕對高位；雖然出口壓力體現(xiàn)下板材需求仍存在持續(xù)壓力，但國內(nèi)復工復產(chǎn)下板材消費上行且同比高于去年同期，制造業(yè)“趕工”下板材需求存在支撐，五大品種需求或繼續(xù)維持相對高位。（2）本周高爐、電爐產(chǎn)能利用率繼續(xù)小幅上行但五大品種產(chǎn)量同比仍處于低位，受到廢鋼價格相對高位因素影響，目前高爐鐵水產(chǎn)量處于絕對高位，由于五大品種目前需求仍處于相對高位，相對高供給格局維持確定性較強。（3）目前五大品種庫存仍處于絕對高位，雖然五月板材存在進出口壓力，但地產(chǎn)趕工及基建發(fā)力疊加國內(nèi)復工復產(chǎn)制造業(yè)存在“趕工”預期，五大品種消費存在支撐。

　　原料端存在結(jié)構(gòu)性上行機會：受到巴西疫情加劇影響，巴西鐵礦發(fā)運或進一步下行，下游鐵水高產(chǎn)量下鐵礦絕對低位庫存或?qū)⒕S持，由于目前五大品種需求仍然處于同比高位，“供需雙旺”格局下強基本面鐵礦或進入上行通道；本周庫存持續(xù)下行疊加限產(chǎn)預期下焦炭相對偏強，成材“供需雙旺”下高需求焦炭價格存在支撐，焦煤總體庫存上行疊加高產(chǎn)量，基本面較弱。

　　宏觀預期仍存在邊際修復可能：雖然4 月PMI 數(shù)據(jù)中出口承壓、4 月地產(chǎn)數(shù)據(jù)相對中性、部分地區(qū)地產(chǎn)放松證偽，但4 月基建投資確定上行疊加流動性持續(xù)利好、全球疫情出現(xiàn)緩解下宏觀及下游預期仍存在邊際修復可能，建議關(guān)注下周召開的兩會結(jié)果。

　　低利潤下板塊較難走出趨勢性行情：由于原料端基本面絕對強勢疊加成材高位產(chǎn)量，成材利潤或?qū)⒊掷m(xù)維持相對低位；雖然基建發(fā)力較為確定疊加流動性或持續(xù)利好，但4 月制造業(yè)、地產(chǎn)數(shù)據(jù)均相對中性，成材利潤相對低位維持下板塊較難走出趨勢性行情。建議關(guān)注如：中信特鋼、久立特材、st 撫鋼等部分具有獨立基本面的特鋼企業(yè)。