央行副行長(zhǎng)殷勇12日在中國(guó)金融四十人論壇（CF40）主辦的“開(kāi)發(fā)性金融與‘一帶一路’建設(shè)”論壇上發(fā)表演講稱(chēng)，資金是“一帶一路”建設(shè)的關(guān)鍵，開(kāi)發(fā)性金融應(yīng)發(fā)揮主要作用。他強(qiáng)調(diào)，人民幣能夠發(fā)揮更大的作用，且在資金方面有著相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

在開(kāi)發(fā)性金融推進(jìn)過(guò)程中，會(huì)面臨幣種選擇問(wèn)題。有觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為，具有吸引力的項(xiàng)目，融資過(guò)程中經(jīng)常會(huì)面對(duì)低成本的國(guó)際資金競(jìng)爭(zhēng)。如日本10年期國(guó)債利率僅為0.05%，美元10年期利率也僅在2.2%左右，與之相比人民幣10年期國(guó)債利率則達(dá)到3.5%左右。這就造成了一種印象，人民幣融資成本存在競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)。

在殷勇看來(lái)，這樣的認(rèn)知是不準(zhǔn)確的，可以從兩個(gè)方面理解這一問(wèn)題：一是在發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng) 上，兩種幣種可以通過(guò)貨幣掉期操作進(jìn)行轉(zhuǎn)化，如人民幣和美元可以轉(zhuǎn)換為利率水平較低的日元；二則中國(guó)的外匯儲(chǔ)備包含全球所有發(fā)達(dá)國(guó)家和新興市場(chǎng)國(guó)家的貨幣。如果融資需求中有其他幣種需要，外匯儲(chǔ)備能夠滿(mǎn)足需求，提供多元化選擇。

“由于我們的人民幣池子相對(duì)而言更大，所以我們?cè)谔峁┤嗣駧刨Y金方面更有相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，人民幣應(yīng)該能夠在‘一帶一路’建設(shè)中發(fā)揮更大作用。”殷勇表示。

“一帶一路”建設(shè)具有巨大的資金需求，但傳統(tǒng)開(kāi)發(fā)性金融模式難以滿(mǎn)足需求，存在資金未能發(fā)揮杠桿效應(yīng)、“保本微利”隱含巨額暗補(bǔ)、容易造成攀比和賴(lài)賬等問(wèn)題。

殷勇認(rèn)為，發(fā)揮開(kāi)發(fā)性金融的杠桿作用，可以在四個(gè)方面推進(jìn)：第一，開(kāi)發(fā)性金融有限的資金應(yīng)當(dāng)盡可能用于股本投資，從而撬動(dòng)更多的債務(wù)融資。第二，開(kāi)發(fā)性金融資金應(yīng)當(dāng)盡可能用作劣后級(jí)資本，承擔(dān)更多風(fēng)險(xiǎn)，從而撬動(dòng)更多的股權(quán)投資跟進(jìn)。第三，盡可能采取公私合營(yíng)模式，從而撬動(dòng)更多私人部門(mén)投資。第四，開(kāi)發(fā)性金融資金應(yīng)當(dāng)盡可能投資基礎(chǔ)設(shè)施、國(guó)家安全相關(guān)的正外部效應(yīng)強(qiáng)的項(xiàng)目，給市場(chǎng)、給“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家提供更多的公共品，從而撬動(dòng)其他更多項(xiàng)目的投資，使這些項(xiàng)目在商業(yè)上更具吸引力和可持續(xù)性。

簡(jiǎn)言之，開(kāi)發(fā)性金融不是單刀直入、單打獨(dú)斗，而是和其他資金一起進(jìn)行項(xiàng)目融資，這樣可以避免道德風(fēng)險(xiǎn)以及攀比，盡可能發(fā)揮市場(chǎng)性機(jī)制的作用。

“這為我們提供了一個(gè)新的防范開(kāi)發(fā)性金融風(fēng)險(xiǎn)的思路。”殷勇稱(chēng)，發(fā)揮資金的杠桿效用以后，可以運(yùn)用分散化手段完善“一帶一路”開(kāi)發(fā)性融資的風(fēng)險(xiǎn)管理，使有限的開(kāi)發(fā)性金融資金避免集中在少數(shù)大型項(xiàng)目上