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眾所周知的是，黃金在下半年表現(xiàn)會更好。究其原因，應(yīng)是受季節(jié)性購買影響：下半年，全球各地的珠寶商都在為不同的文化節(jié)日儲備各種各樣的黃金飾品，包括穆斯林齋月節(jié)、印度排燈節(jié)、圣誕節(jié)以及中國的春節(jié)。1975年以來的數(shù)據(jù)顯示，3月是黃金表現(xiàn)*差的月份，其次是4月。相比之下，9月是過去41年以來黃金表現(xiàn)的月份。當(dāng)然，資產(chǎn)價格的季節(jié)性趨勢畢竟不是GPS，它只能作為市場導(dǎo)向的一個參考。市場研究機(jī)構(gòu)Ned Davis Research的高級全球分析師克里索（Ed Clissold）就指出，這些事情并不是每次都發(fā)生，而是一個普遍的趨勢。克里索稱：“加入季節(jié)性考慮讓你的勝算比50開稍微好一點，但投資者必須考慮市場當(dāng)時的情景。”

美聯(lián)儲主席耶倫在本周二表示，2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)之后，對金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管讓整個金融體系變得更加合理安全，另外還有2.5萬億的超額準(zhǔn)備金，也讓銀行更有“安全感”。耶倫因此得出結(jié)論：經(jīng)濟(jì)危機(jī)還會發(fā)生的，但是在她有生之年不會看到（2008年那樣的）經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生了。

從某種意義上講，耶倫的話也有一定的道理：有生之年，不會再發(fā)生2008年那樣的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，然而，她并沒有排除會發(fā)生不同于2008年那樣的經(jīng)濟(jì)危機(jī)！畢竟，經(jīng)濟(jì)危機(jī)也在與時俱進(jìn)、不斷創(chuàng)新。

根據(jù)美國國家經(jīng)濟(jì)研究局（NBER）的定義，經(jīng)濟(jì)危機(jī)表現(xiàn)為國內(nèi)生產(chǎn)總值、實際收入、工業(yè)生產(chǎn)和零售業(yè)等經(jīng)濟(jì)活動下降超過半年。按照這個定義，美國獨立至今已經(jīng)發(fā)生了至少44次經(jīng)濟(jì)危機(jī)，平均每5年就有一次經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生。

再看看金融體系的抗風(fēng)險能力。耶倫認(rèn)為，2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生后，美聯(lián)儲衡量經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的模型、對2008年金融危機(jī)進(jìn)行反思，加強(qiáng)了對金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。因此，金融和銀行體系安全度大幅提高。耶倫還特意提到，銀行壓力測試結(jié)果顯示，美聯(lián)儲對資本充足率的關(guān)注推動大型銀行的資本頭寸在當(dāng)前更加強(qiáng)勁，抗風(fēng)險能力大幅提升。

壓力測試和金融監(jiān)管或許真能提高金融機(jī)構(gòu)的抗風(fēng)險能力，但是耶倫沒有提及金融體系在2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)中抗風(fēng)險能力弱的根本原因。以風(fēng)險管理專家Nassim Taleb為首的學(xué)術(shù)派認(rèn)為，超大銀行和銀行間錯綜復(fù)雜的業(yè)務(wù)生態(tài)，是導(dǎo)致大面積經(jīng)濟(jì)危機(jī)的根源。2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)期間之后美聯(lián)儲開展救市，經(jīng)過整改組合后少數(shù)幾家“大而不倒”的金融巨獸誕生。與此同時，美國各行各業(yè)資源都在迅速集中，少數(shù)龍頭企業(yè)壟斷了整個市場。這種情況下，與2008年類似，一旦經(jīng)濟(jì)中某個部分崩盤，破壞力會成倍地放大，甚至危及全球經(jīng)濟(jì)。

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