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上海華通招商網(wǎng)：港股業(yè)績期一向矚目，資金有否率先留意相關股份及權證？

林泓昕：兩大金融股友邦保險(01299)與匯豐控股(00005)將同于本月底公布中期業(yè)績，前者股價本周旋即創(chuàng)上市新高見60港元。友邦將于本月28日揭曉業(yè)績，過往業(yè)績時有優(yōu)于預期的表現(xiàn)，故業(yè)績前后或會惹來資金進一步炒作。

    匯控將緊接友邦于31日公布成績。美國上市銀行股業(yè)績佳，加上美國進入加息周期，均利好匯控表現(xiàn)。匯控股價在75元附近橫行逾兩周，本周終打破悶局，升上77港元，或有機會繼續(xù)借業(yè)績因素炒上，首站先上望80港元。

友邦股價創(chuàng)新高，若認為現(xiàn)價買入值博不大，但看好其業(yè)績，或可留意相關認購證，投入較正股為低的本金參與其中。事實上，市場已于前周四(13日)起先行收集友邦認購證，本周二及三(25及26日)凈流入資金顯著增多。另外，凈流入?yún)R豐認購證的資金亦踴躍，自前周五(14日)起連續(xù)五個交易日共錄5169萬元凈流入，經過兩日減持，周二單日重獲高達5388萬元凈流入，可見不少市場人士績前部署股價進一步突破。

    盈利預期方面，徐彪認為，除了龍頭的連續(xù)業(yè)績暴雷以外，此前連續(xù)依靠外延保持高增速的創(chuàng)業(yè)板公司，其盈利下滑的風險反而更大。我們所統(tǒng)計的12-16年創(chuàng)業(yè)板公司全部200余次的業(yè)績承諾中，15、16年業(yè)績承諾已經結束的17家被收購標的，盈利增速全部轉負，平均下滑40%-50%，而17年、18年、19年面臨業(yè)績承諾集中到期，三年分別有50、74、63個收購結束業(yè)績承諾。因此，被收購標的在業(yè)績承諾期結束后，業(yè)績的下滑才是未來成長股的風險所在。

    所以，創(chuàng)業(yè)板依靠外延保持盈利高增速的模式馬上就要面臨“還賬”的階段，盈利預期難以樂觀。

在具體投資策略上，徐彪建議，既然我們已經認清風格難以形成趨勢性切換的本質，那么參與估值短期修復的反彈就需要格外重視風險的控制，因為估值修復的博弈過程沒有人知道什么時候會結束，所以選股依舊需要重視基本面、重視內生增速。