2007年發(fā)行的1.55萬億特別國債，首批6000億元額度將于8月29日到期。

這筆不用于彌補(bǔ)年度赤字，而是轉(zhuǎn)為中投公司資本金的“特別國債”，后續(xù)走勢引發(fā)市場廣泛關(guān)注。

中投公司目前仍正常經(jīng)營，未有回籠資金的跡象，市場普遍預(yù)計(jì)這1.55萬億元特別國債將進(jìn)行續(xù)發(fā)。

1.55萬億特別國債中，有約1.35萬億元實(shí)際上由央行外匯購買。央行持有的這部分特別國債的變動，意味著市場流動性的改變，這也是市場關(guān)注的焦點(diǎn)。

1.55萬億特別國債緣由

2007年6月29日，經(jīng)全國人大常委會表決決定，批準(zhǔn)發(fā)行1.55萬億元特別國債購買外匯，同時(shí)相應(yīng)上調(diào)2007年年末國債余額限額。

2007年我國收支呈現(xiàn)“雙順差”的局面，在當(dāng)時(shí)體制下，央行在外匯市場上大量購買外匯，被動投放大量的基礎(chǔ)貨幣。為維護(hù)經(jīng)濟(jì)和物價(jià)穩(wěn)定，央行又需通過貨幣政策回籠大量投放的基礎(chǔ)貨幣。

但流動性偏多的問題仍然突出，央行對沖操作的難度也在加大。發(fā)行特別國債購買央行外匯，當(dāng)時(shí)具有“一石三鳥”的作用。

一是有利于抑制貨幣流動性，緩解央行對沖壓力；二是央行減少外匯，增加國債持有，能以國債作為操作工具，釋放或回籠流動性，促進(jìn)財(cái)政和貨幣政策的協(xié)調(diào)配合；三是1.55萬億特別國債，作為中國投資有限責(zé)任公司的資本金，由中投公司進(jìn)行海外投資，增加我國外匯投資渠道，提高外匯經(jīng)營收益。

2007年8月29日，財(cái)政部發(fā)行了期特別國債6000億元，面向境內(nèi)商業(yè)銀行發(fā)行，期限為10年，票面利率為4.30％。*后選定了尚未上市的中國農(nóng)業(yè)銀行，通過中國農(nóng)業(yè)銀行“中轉(zhuǎn)”，向央行發(fā)行6000億元特別國債。

具體操作路徑是，財(cái)政部向農(nóng)業(yè)銀行發(fā)行6000億元特別國債，籌集人民幣資金后，向人民銀行購買等值的外匯，同時(shí)，人民銀行利用賣匯獲得的6000億元人民幣向農(nóng)業(yè)銀行購買等值的特別國債。

這是按照市場化方式操作。因?yàn)楦鶕?jù)《中華人民共和國中國人民銀行法》第二十九條：“中國人民銀行不得對政府財(cái)政透支，不得直接認(rèn)購、包銷國債和其他政府債券”。

財(cái)政部有關(guān)負(fù)責(zé)人當(dāng)時(shí)表示，6000億元特別國債發(fā)行本身對宏觀經(jīng)濟(jì)政策來說應(yīng)該是中性措施。發(fā)行特別國債購買外匯后，將增加央行持有的國債，為央行公開市場操作提供一個(gè)有效的工具，央行通過逐步賣出特別國債調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，緩解流動性偏多的問題。

此外，央行用出售外匯所得資金，及時(shí)向農(nóng)行買進(jìn)特別國債，也不會對農(nóng)行的資金頭寸、資產(chǎn)負(fù)債、正常經(jīng)營產(chǎn)生影響。

在這之后，財(cái)政部又發(fā)行了七期特別國債，累計(jì)籌得1.55萬億元資金，其中，1.35萬億元“借道”農(nóng)行購買了央行的外匯，另有約2000億元面向社會公開發(fā)行（通過發(fā)行國債，從市場吸收流動性）。