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 201年8月1日上午11時(shí)05分-07分，天量資金瞬間殺入，滬指直線飆升100點(diǎn)，石化雙雄和銀行等眾多權(quán)重股均現(xiàn)大單成交，多達(dá)59只權(quán)重股瞬間封漲停，驚現(xiàn)史上絕無僅有的“秒殺”行情。A股大盤指數(shù)上躥下跳，驚呆吃瓜群眾的同時(shí)，無數(shù)跟風(fēng)追漲的機(jī)構(gòu)、股民及重倉該股的基金紛紛“躺槍”。

中午，光大證券宣布停牌，并承認(rèn)自營業(yè)務(wù)操作出現(xiàn)問題，導(dǎo)致股市暴漲。經(jīng)查，光大證券因程序錯(cuò)誤以24億元的巨量資金申購股票，累計(jì)申報(bào)買入24億元，實(shí)際成交72.7億元。據(jù)光大證券當(dāng)年半年報(bào)顯示，自定損失為1.94億，但這僅是財(cái)報(bào)上的一個(gè)數(shù)字。因“烏龍指”事件影響惡劣，光大證券復(fù)牌直接一字跌停，一周之內(nèi)暴跌18.81%，市值縮水約78億元左右。到這還沒完，證監(jiān)會(huì)以內(nèi)幕交易為由，對(duì)光大證券做出行政處罰，沒收及罰款達(dá)5.2億元。粗略一算，“烏龍指”事件造成光大證券直接或間接損失超80億元，堪稱A股*貴“烏龍指”

 

2007年月8日，南京某股民觀看大盤，恰巧看到海爾認(rèn)沽權(quán)證出現(xiàn)1厘錢的成交價(jià)格，于是花820元果斷買入82萬份，不料交易達(dá)成。而當(dāng)日海爾認(rèn)沽權(quán)證收盤價(jià)為0.7元，該股民不費(fèi)吹灰之力，820元投資秒變5萬元，一天就炒出了700倍收益，簡(jiǎn)直羨煞旁人!

因權(quán)證二級(jí)市場(chǎng)上的交易價(jià)格大幅高于市價(jià)，之前從未有人掛過按市價(jià)委托的單子，故該筆交易被業(yè)內(nèi)解讀為某個(gè)“倒霉蛋兒”賣家手誤造成的“烏龍指”，而南京這位股民則是一位十足的幸運(yùn)兒，守株待兔就獲得了700倍高收益。

有人可能會(huì)問，如果用計(jì)算機(jī)程序預(yù)設(shè)交易，是否就會(huì)避免類似的人類錯(cuò)誤？不幸的是，答案是否。美股歷史上的單日百分比跌幅發(fā)生在1987年10月19日。在這個(gè)“黑色星期一”，道瓊斯指數(shù)跌幅達(dá)2%。一般認(rèn)為，這個(gè)創(chuàng)紀(jì)錄跌幅的原因就是程序化交易。當(dāng)時(shí)美國流行一種叫組合保險(xiǎn)的投資策略，其要義是在股市下跌的過程中逐漸賣出或做空股票。很多華爾街的券商/投資公司都通過程序化交易替客戶開發(fā)了這個(gè)類似止損的產(chǎn)品。不幸的是，當(dāng)很多投資者都同時(shí)在執(zhí)行“組合保險(xiǎn)”策略的時(shí)候，大量的賣盤讓股市跌得更快，而這個(gè)更快的跌勢(shì)又觸發(fā)更多的賣盤。類似的，光大烏龍指之所以能撼動(dòng)A股，一個(gè)可能原因就是程序化交易的跟風(fēng)。

程序化高頻交易也在2010年5月日造成了美國歷史上的單日點(diǎn)數(shù)跌幅。那天一個(gè)對(duì)沖基金交易員為了對(duì)沖股票風(fēng)險(xiǎn)，提交了41億美元的股指期貨賣單。大量的程序化交易自動(dòng)跟進(jìn)，造成股指期貨的迅速下跌；在股指期貨和股指之間套利的程序化交易進(jìn)而跟進(jìn)，造成了股指的下跌。這天道瓊斯指數(shù)下跌約9%（998.5點(diǎn)），上萬億美元的財(cái)富瞬間消失，其中7%發(fā)生在15分鐘內(nèi)。

歷史告訴我們，“烏龍指”不是新鮮事，也必將持續(xù)。既然如此，那么監(jiān)管者和交易所能做什么呢？監(jiān)管機(jī)構(gòu)和交易所應(yīng)該自省，如何對(duì)交易機(jī)構(gòu)的交易額度做有效的監(jiān)控，如何在“烏龍指”發(fā)生后引入熔斷機(jī)制切斷后果的蔓延，保護(hù)其他投資者；交易機(jī)構(gòu)當(dāng)然應(yīng)該反省如何提高風(fēng)控，降低“烏龍指”的概率。例如，為了改進(jìn)風(fēng)控，美國證交會(huì)在2010年更新了“熔斷機(jī)制”。按照新規(guī)定，一般股票如果在5分鐘內(nèi)價(jià)格變動(dòng)達(dá)到或超過10%，將被暫停交易5分鐘。這個(gè)機(jī)制的實(shí)質(zhì)不是為了預(yù)防“烏龍指”，而是為了切斷“烏龍指”效果的自動(dòng)傳播和放大。

 

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