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中智商銀（天津）資產(chǎn)管理有限公司司
點擊次數(shù)：19發(fā)布時間：2017/6/23 15:00:49
更新日期：2017/8/7 15:05:35
所 在 地：中國大陸
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今年1-5月，僅分級基金A的累計業(yè)績保持增長，純債基金累計業(yè)績下滑，其余債基累計業(yè)績則均轉(zhuǎn)為虧損。其中，分級基金A的累計業(yè)績依舊保持增長，其單位凈值增長率均值從1.13%上升至1.34%，增幅收窄；混合債基累計業(yè)績下滑幅度，二級債基和一級債基累計單位凈值增長率均值分別由.11%和.9%大幅降至-.45%和-.43%；純債基金和封閉式債基的單位凈值增長率均值分別從.24%和 .1%降至.4%和-.4%；分級基金B(yǎng)累計業(yè)績虧損幅度繼續(xù)放大，累計單位凈值增長率均值從-1.9%下降至-4.%。
5月，整體債券收益率持續(xù)上行，風(fēng)險資產(chǎn)價格同樣繼續(xù)下跌。5月債券市場依舊受到金融監(jiān)管趨嚴的影響，市場情緒尚未明顯修復(fù)，債券收益率繼續(xù)抬升。其中，短端利率債上行幅度依舊高于中長端利率債。1年期國債和國開債收益率分別下滑上升14 bp和1bp，1年期國債和國開債收益率分別上行29bp和43bp。信用債方面，依舊是短融收益率上升幅度*小，AA和AA+等級信用債收益率上升幅度較大。不同信用等級短融收益率上升1bp -4bp 不等；3 年期中票收益率上升2 bp-5bp，5年期中票收益率上行25bp -4bp；5年期企業(yè)債收益率上升24 bp -4bp。風(fēng)險資產(chǎn)價格方面，除主板指數(shù)較上月反彈1.5%外，創(chuàng)業(yè)板和轉(zhuǎn)債指數(shù)均繼續(xù)下跌且跌幅擴大，創(chuàng)業(yè)板和轉(zhuǎn)債指數(shù)分別下跌4.%和 1.5%。資金利率繼續(xù)下行，R 整體較上月底下降1bp。
由于債券收益率上行趨勢不改，純債基金和封閉式債基的業(yè)績虧損幅度放大，單位凈值增長率均值分別從上月的-.4%和-.%降至-.2%和-.59%。
分級基金（B）的業(yè)績虧損幅度明顯放大，單位凈值增長率為-3.24%。分級基金（A）的單位凈值增長率均值從.3%小幅降至 .25%。
股債均持續(xù)走弱，混合債基虧損幅度繼續(xù)放大。二級債基和一級債基的單位凈值增長率均值分別由-.1%和-.23%下降至-.5%和-.53%。
貨幣基金日年化收益率均值從3.4%小幅降至3.1%。短期理財基金的日年化收益率均值同樣小幅下滑。
綜上所述，受金融監(jiān)管趨嚴影響，市場悲觀情緒未得到修復(fù)，債券收益率延續(xù)上月走勢，繼續(xù)上行， 依舊是短端利率債和中長期限AA、AA+ 等級信用債收益率調(diào)整幅度較大，除分級A A外，其他債基業(yè)績虧損幅度放大。 我們依舊維持此前判斷，債市后期仍有機會，市場情緒會隨著監(jiān)管政策的明朗。
月22日午間，萬達集團發(fā)布聲明，否認金融機構(gòu)要求清倉持有的債券之事。當(dāng)晚， 萬達商業(yè)、萬達電影也發(fā)布澄清公告。此外，復(fù)星集團也在當(dāng)日下午否認此事。
“如果監(jiān)管層排查，也是對具有共同特征，或存在相近風(fēng)險的一類企業(yè)一起查。”上述股份制銀行金融市場部高層說，監(jiān)管針對個別企業(yè)進行風(fēng)險排查的可能性很小。
不過，萬達集團存量債券規(guī)模巨大。根據(jù)公開統(tǒng)計數(shù)據(jù)，萬達商業(yè)的存續(xù)債券規(guī)模共億元，其中2億元在未來3-5年到期。面對萬達集團、復(fù)星集團等公司突然出現(xiàn)的股債雙殺，銀行等金融機構(gòu)又將如何應(yīng)對?
上述股份制銀行金融市場部高層說，據(jù)他了解，月22日，已有銀行緊急開會，排查是否持有與相關(guān)企業(yè)有關(guān)的資產(chǎn)，并對風(fēng)險進行判斷，討論下一步的風(fēng)險應(yīng)對措施。盡管并未持有相關(guān)企業(yè)的債券，他所在的銀行同樣也討論了此事。
該人士還稱，按照慣例，面對此類已經(jīng)暴露或者可能發(fā)生的重大風(fēng)險，步，監(jiān)管層會要求各家銀行排查，銀行也會進行自查，包括業(yè)務(wù)規(guī)模、風(fēng)險敞口、期限等情況，對風(fēng)險進行判斷。如果風(fēng)險已經(jīng)暴露，或風(fēng)險過大，銀行往往會采取拋售所持相關(guān)資產(chǎn)等措施。
不過，上述業(yè)內(nèi)人士認為，存量債券規(guī)模巨大，只是對涉事的幾家企業(yè)而言，對銀行間市場來說，上述幾家企業(yè)的單一債券發(fā)行規(guī)模占比并不大，對整體市場的影響較為有限。下一步銀行可能采取的措施，要看具體的風(fēng)險程度，以及銀行自身對風(fēng)險的評估。
“如果風(fēng)險太大，銀行也不太可能出手穩(wěn)定市場，畢竟沒有這個義務(wù)，首先還是要自己避險。”上述股份制銀行金融市場部高層說，一般而言，如果判定某項或某類資產(chǎn)風(fēng)險很高，銀行很可能還會繼續(xù)減持。常見的做法是，為了防止更大風(fēng)險，企業(yè)會向其核心授信銀行申請繼續(xù)提供資金穩(wěn)定市場。
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