鋁：若無政策性強(qiáng)制限產(chǎn)，國內(nèi)原鋁供應(yīng)增速難以下降，供應(yīng)增長遠(yuǎn)高于消費增長，過剩的基本面愈發(fā)明顯，對鋁價的壓力也逐漸積累。不過由于政策性限產(chǎn)、去產(chǎn)能預(yù)期強(qiáng)，短暫支撐價格反彈，但在明確實施之前，價格上漲空間也有限。短期價格振蕩為主，中期待政策實施細(xì)則進(jìn)一步明確。操作上建議135-145區(qū)間波段操作為宜。
一、一周行情回顧
美聯(lián)儲加息機(jī)會板上釘釘，美元走強(qiáng)打壓外盤鋁價，另外原油價格大挫也拖累了外盤鋁價，倫交所期貨鋁價振蕩下行，不過幅度有限。三月期鋁價自19美元/噸高位一度回落至14美元/噸。不過中國去產(chǎn)能政策明確，市場信心受提振，鋁價再度反彈，三月期鋁價重回19美元/噸附近，并*終收于11美元/噸，一周跌.5%。
兩會期間，“電解鋁供給側(cè)改革”缺席“政府工作報告”一度使市場失望，期貨鋁價周初大幅回調(diào)，主力15合約自1425元/噸跌至13元/噸水平。之后短暫振蕩調(diào)整。消費回升緩慢而產(chǎn)量增長加速致使庫存持續(xù)大幅攀升，價格進(jìn)一步下行，主力至13555元/噸。周四晚間發(fā)改委、工信部等聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于利用綜合標(biāo)準(zhǔn)依法依規(guī)推動落后產(chǎn)能退出的指導(dǎo)意見》，明確將電解鋁列入去產(chǎn)能行業(yè)。去產(chǎn)能預(yù)期再度被激發(fā)，價格迅速反彈，主力至139元/噸，*終收于13元/噸，一周漲3.5%。

進(jìn)入3月，國內(nèi)消費回升仍較緩慢，部分地區(qū)受環(huán)保影響加工廠減停產(chǎn)，也延緩了消費回升勢頭。致使現(xiàn)貨價格持續(xù)處于貼水狀態(tài)。周初華東現(xiàn)貨價格跌至13元/噸以下，之后進(jìn)而跌至135元/噸以下。不過因限產(chǎn)及去產(chǎn)能預(yù)期，供應(yīng)商表現(xiàn)出控貨挺價意愿，下游也逢低補(bǔ)庫，使得現(xiàn)貨下跌有限。本周華東市場價134元/噸，1359元/噸。廣東133元/噸，134元/噸。
期現(xiàn)價差方面，因限產(chǎn)及去產(chǎn)能預(yù)期強(qiáng)，加之臨近交割，現(xiàn)貨貼水呈收窄趨勢，基差自-1元/噸逐步收窄至-元/噸。

三、庫存變化情況
倫交所鋁庫存本周減少.萬噸，總庫存降至2.5萬噸。本周多數(shù)主要港口庫存均有下降，其中弗利辛恩庫存減少1.2萬噸，鹿特丹庫存也減少225噸，巴生港庫存也減少35噸，底特律庫存減少55噸。本周光陽港庫存增加1.萬噸。注銷倉單先增后降，一周增255噸，至萬噸，占比升至39.%。
本周上期所鋁庫存加速上升，總庫存增至2.9萬噸，一周大增4.萬噸，這與新批的交割庫投入使用有一定的關(guān)系。本周上海庫存增近噸，廣東庫存增4噸，江蘇庫存大增2.萬噸，新投入使用的山東及河南庫存合計近噸。倉單也從上周的1.3萬噸增至19.2萬噸。

運(yùn)行產(chǎn)能加速增長推高產(chǎn)量增速，而消費卻回升緩慢，造成鋁錠庫存持續(xù)攀升。SMM數(shù)據(jù)顯示，截至本周四華東、華南及華中五地庫存本周上升至112.2萬噸，一周增加9.4萬噸�？値齑孢M(jìn)一步向歷史高點靠攏。短期內(nèi)消費仍難有大幅提升，產(chǎn)量增速也難見回落，庫存較長一段時間內(nèi)仍繼續(xù)攀升。

四、行情展望
自環(huán)保限產(chǎn)、去產(chǎn)能相關(guān)消息傳出后國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能卻呈加速上升態(tài)勢，當(dāng)前運(yùn)行產(chǎn)能已接近3萬噸，產(chǎn)量增速也因此繼續(xù)上升。而國內(nèi)消費卻回升緩慢，部分地區(qū)環(huán)保監(jiān)管原因還出現(xiàn)加工廠減停產(chǎn)的情況，也延遲了消費的回暖。
產(chǎn)量加速增加及消費弱勢回升促使庫存持續(xù)攀升并進(jìn)一步接近歷史高位。成本方面，本周氧化鋁價格呈跌幅擴(kuò)大的態(tài)勢，不過預(yù)焙陽極價格上抵消了其對成本的負(fù)面影響，致使整體運(yùn)行成本未有明顯變化。
本周發(fā)改委、工信部等聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于利用綜合標(biāo)準(zhǔn)依法依規(guī)推動落后產(chǎn)能退出的指導(dǎo)意見》，明確將電解鋁列入去產(chǎn)能行業(yè)。不過具體標(biāo)準(zhǔn)及對象仍待進(jìn)一步明確。